Retorno e desempenho
Alfa de JensenAlfa
O alfa mede o retorno da carteira que não é explicado pelo risco de mercado (beta). Um alfa positivo indica que a carteira rendeu mais do que o esperado para o nível de risco assumido.
Conteúdo educacional elaborado pela equipe Portix · Publicado em 20 de setembro de 2026
O que é
Pelo modelo CAPM, o retorno esperado de um ativo depende da taxa livre de risco e do seu beta em relação ao mercado. O alfa de Jensen é a diferença entre o retorno realmente obtido e esse retorno esperado.
Ele tenta separar habilidade (escolha de ativos) de simples exposição ao mercado: uma carteira que só subiu porque o mercado subiu, com beta alto, não gera alfa.
Como calcular
Alfa = (média de Rp − Rf) − β × (média de Rm − Rf), anualizado
Exemplo
Exemplo hipotético: a carteira rendeu 16% ao ano, a Selic 10%, o mercado 14% e o beta é 1,2. Retorno esperado = 10% + 1,2 × 4% = 14,8%. Alfa = 16% − 14,8% = +1,2 p.p. ao ano.
Como interpretar
- Alfa positivo e persistente sugere valor agregado; alfa negativo, o oposto.
- Períodos curtos produzem alfas instáveis: não tire conclusões de poucos meses.
- Use junto com beta, tracking error e o retorno em janelas longas.
Cuidados e limitações
O alfa depende do benchmark e do modelo escolhidos. Um benchmark inadequado pode gerar alfa aparente que na verdade é diferença de estilo.
Onde ver isso na Portix: Diagnóstico
O alfa de Jensen aparece no capítulo de Risco, Performance e Benchmark do Diagnóstico da Portix.
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Este conteúdo tem finalidade exclusivamente educacional e não constitui recomendação, oferta ou aconselhamento de investimento. Rentabilidade passada não garante resultados futuros.